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Poco para festejar: la deuda externa argentina sigue siendo impagable con el actual tamaño del Estado

Informe de Economía & Regiones.
Poco para festejar: la deuda externa argentina sigue siendo impagable con el actual tamaño del Estado

“La actual deuda de la Argentina, con el actual tamaño de Estado, es impagable”. Así lo indica el último semanario publicado por la consultora Economía & Regiones.

“Toda reestructuración de deuda sin quita de capital está condenada a fracasar”, alertó la consultora dirigida por Diego Giacomini, dado que mientras “los burócratas del Estado no quieran ceder gasto público y del otro lado los bonistas extranjeros, los bonistas argentinos y el Fondo Monetario Internacional (FMI) no quieran perder más valor con quitas de capital, seguiremos perdiendo valor los que producimos bienes y servicios dentro de la economía argentina”.

Esta semana se anunció un acuerdo con tenedores de títulos del Estado nacional argentino bajo legislación extranjera por medio del cual una deuda total de 126.369 millones de dólares (capital + intereses) se reestructuró por otra equivalente a 96.300 millones de dólares que en su mayor parte deberá pagarse entre 2025 y 2035.

“El actual canje de deuda encabezado por (el ministro de Economía) Martín Guzmán es un canje de deuda que persigue fines políticos antes que objetivos de solvencia intertemporal de la deuda a futuro. En términos más coloquiales, se puede afirmar que al gobierno lo único que le interesaba alcanzar era pagar prácticamente nada en 2020/2023, aún a expensas de crear dos bombas de deuda para 2025/2030 y 2030/2035; respectivamente”, apunta el informe.

El próximo gran desafío del gobierno del presidente Alberto Fernández es renegociar la deuda con el FMI que asciende a 47.048 millones de dólares que deberían abonarse en el período 2020/24, de los cuales 4908 M/u$s vencen en 2021 y 36.876 M/u$s en la segunda mitad del mandato de Fernández (2022/23). A diferencia de lo que sucede con el sector privado, la deuda con el FMI no puede contemplar quitas.

Economía & Regiones alertó que no puede descartarse que, en la renegociación de las plazos de pago de la deuda con el FMI, el organismo internacional exija incrementar la presión impositiva para asegurar el cobro.

“De acuerdo con nuestro análisis, se intentará reducir el agujero fiscal, que atenta contra la solvencia intertemporal de la deuda, con suba de impuestos y algo de baja de gasto. Obviamente, el aumento de la carga impositiva estará concentrada en los mismos de siempre, aunque esta vez habrá un disfraz llamado contribución por única vez de los ricos”, apuntó.

“Más de lo mismo de siempre: más Estado, más gasto, más impuestos, más ahogo al sector privado y más ingenio (y dificultad) para hacer negocios y ganar dinero en el sector privado”, añadió.

La compra de tiempo instrumentada por medio de la reestructuración de la deuda podría eventualmente ser empleada para reestructurar el Estado argentino, de manera tal de promover las condiciones macroeconómicas y tributarias necesarias para generar un crecimiento de los sectores privados exportadores, que son, precisamente, los fabricantes de las divisas necesarias para abonar la deuda pública.

“La presión tributaria, el impuesto inflacionario y la deuda no son otra cosa que los tres vehículos que financian al Estado, ergo; el hecho que estas tres variables sean récord, sólo revela que el actual tamaño del gasto público es imposible de financiar, y que el Estado es el origen de todos los problemas que no dejan que el sector privado invierta, acumule capital, aumente su frontera de posibilidades de producción, crezca y genere más riqueza”, explica Economía & Regiones.

“Sin embargo, el problema es que este gobierno irá en el sentido opuesto a lo que necesita el sector privado, ya que utilizará el nuevo acuerdo de la deuda para poner en práctica un Estado más presente, con mayores políticas intervencionistas y mayor grado de activismo, intentando estimular más el consumo y la demanda agregada de la economía. Todo lo opuesto a lo que nuestra macro y microeconomía necesitan”, advirtió.

“Si luego de las elecciones legislativas de octubre 2021 no hay un cambio de rumbo y a partir de 2022 no se vira hacia reformas pro mercado y pro ideas de la libertad, lo más probable es que en el mandato de Fernández, medido punta a punta, la generación de riqueza caiga más que en el mandato de Mauricio Macri (2016/19) y, paralelamente, lo más probable es que haya más inflación y más devaluación”, agregó.

La estimación más optimista de Economía & Regiones plantea un déficit fiscal primario de -8,4% del PBI en 2020 (aunque muy probablemente terminará siendo mayor).

“Esta más que claro que tienen que monitorear los CEOs, CFOs, directores, gerentes, dueños y agentes privados en general. De profundizarse este sendero, no hay duda que cada vez habrá que estarle más encima al entorno macro para tomar las mejores decisiones microeconómicas y financieras, que cada vez deberán ser más eficientes”, aconsejó la consultora.

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