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Sin reformas estructurales Argentina va hacia un escenario de default con hiperinflación: “el más complicado de toda su historia”

Diagnóstico de Economía & Regiones.
Sin reformas estructurales Argentina va hacia un escenario de default con hiperinflación: “el más complicado de toda su historia”

“La situación fiscal 2019, que es el meollo detrás de la potencial crisis con riesgo de default e hiperinflación en 2020/2021, es la más complicada de toda la historia argentina”.

Así lo indica el último informe semanal elaborado por la consultora Economía & Regiones, la cual está presidida por Verónica Sosa Ramos y dirigida por Diego Giacomini.

“El riesgo de default y de hiperinflación ya estuvieron presentes en 2018/2019, lo que pasa es que fueron aventados por los dólares del Fondo Monetario Internacional (FMI)”, señala el informe.

“Sin embargo, el riesgo de default y de hiperinflación siguen presentes porque el financiamiento del FMI entra por una ventana y sale por la otra, sin haber sido utilizado para corregir ninguno de los problemas de fondo que tiene nuestra economía”, añade.

A la fecha el FMI giró al Estado argentino 39.000 millones de dólares (70% del acuerdo firmado por un período de tres años), los cuales fueron destinados para cancelar deudas (amortizaciones e intereses) e intervenir en el mercado cambiario con el propósito de mantener el dólar a raya.

“El problema radica en que, para evitar la crisis con riesgo de default y riesgo de hiperinflación, es necesario aplicar todas reformas estructurales que atentan contra los privilegios de los políticos. En consecuencia, los políticos no sólo no las diagnostican, sino que no están dispuestos a aplicarlas. De hecho, prefieren devaluar, inflacionar y hacer implosionar el nivel de actividad antes que poner en agenda este tipo de reformas”, asegura Economía & Regiones.

Entre las reformas necesarias se incluyen la reducción sustancial del gasto público, simplificación del sistema tributario con disminución de la presión impositiva, Tratados de Libre Comercio con economías complementarias y reformas financiera, laboral y previsional.

“Argentina tiene actualmente el PBI potencial más bajo de su historia. La economía no tiene capacidad de rebote sin un fuerte proceso de inversión porque no tiene stock de capital, es decir, nuestra no puede crecer en forma sostenida ni vigorosa sin reformas estructurales profundas de por medio”, advierte el informe.

Asumiendo que se renueva toda la deuda de corto plazo en un 100%, si el próximo gobierno argentino tuviera que pagar amortizaciones e intereses al FMI, la próxima administración debería conseguir aproximadamente 103.100 millones de dólares entre 2020 y 2023. Si lograra que el FMI le cobrara solamente intereses y el capital se devolviera a partir de 2024, la próxima administración debería procurar financiamiento neto por aproximadamente 58.500 M/u$s. En el caso de no pagar ni amortizaciones ni intereses hasta 2024, necesitaría financiamiento neto por 49.000 M/u$s.

“En este contexto, está claro que los números fiscales de Argentina, su falta de acceso a financiamiento y sus necesidades de financiamiento entre 2020/2023 conforman un combo muy complicado que pone el riesgo de default sobre la mesa. Riesgo de default no es certeza de default, sino posibilidad de default con considerable probabilidad de ocurrencia”, alerta Economía & Regiones.

“Para evitar el default es necesario llevar a cabo rápido todo un conjunto de reformas estructurales de fondo que permitan alcanzar, en poco tiempo, un superávit primario en línea con la solvencia intertemporal de la deuda”, agrega.

La consultora remarca que el riesgo de hiperinflación tampoco se puede descartar en el actual escenario. “En E&R pensamos que la inflación 2019 será mayor que la inflación 2018. Sin embargo, asumiendo un escenario muy optimista y proyectando que el aumento del nivel general de precios minoristas de 2019 termina igual que en 2018, la inflación acumularía +116% en 2019/2018 o sea tres dígitos, confirmando la tendencia creciente de los últimos años: +85% (2018/2017) y +75% (2017/2016)”, concluye.

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