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Algo es algo: los precios de la soja serían mucho más bajos sin la ayudita de los aceites

Los valores de la harina de soja están complicados.
Algo es algo: los precios de la soja serían mucho más bajos sin la ayudita de los aceites

Los precios de los contratos futuros de soja en Chicago (CME Group) serían mucho más bajos sin la contribución proveniente del mercado global de aceites vegetales.

En la última semana los valores de la soja cayeron. Pero la noticia es que los precios de la harina de soja –principal componente del poroto– se están destruyendo ante la perspectiva de que la cosecha sudamericana de soja 2015/16 será nuevamente gigantesca.

Los futuros de aceite de soja, sin embargo, parecen vivir en otro mundo al registrar subas importantes en las últimas semanas. La causa de ese fenómeno es reside en la expectativa de un recorte enorme de la producción de aceite de palma combinado con un mayor uso interno de biodiesel en EE.UU.

Los precios del maíz en Chicago siguen en el subsuelo –aunque no en una situación tan crítica como la registrada por la harina de soja– presionados por las exportaciones brasileñas que quitan mercado a las estadounidenses. Y aún falta sumar un volumen importante de maíz argentino que será liberado por los productores locales cuando el nuevo gobierno de Mauricio Macri aplique una devaluación importante del peso (que por ahora no es posible saber cómo ni cuándo sucederá ante al escenario de tierra arrasada dejado por el kirchnerismo).

Al 3 de diciembre pasado, según los últimos datos publicados por el USDA, EE.UU. había comprometido embarques de maíz por un 41% del saldo exportable previsto para el ciclo 2015/16 versus un 56% en el promedio de los últimos cinco años para esa misma fecha.

Los factores estructurales sobre los cuales se sostiene el mercado de materias primas en general y granos en particular son desfavorables para las naciones productoras de commodities.

Los principales índices de commodities agrícolas vienen registrando caídas importantes a partir de un reacomodamiento gigantesco de posiciones especulativas generado por la expectativa de una progresiva revalorización del dólar estadounidense.

En el último mes las autoridades monetarias chinas comenzaron a devaluar el yuan de manera bastante agresiva –para los estándares de la nación asiática– con el propósito de mejorar la competitividad de los sectores exportadores. La mala noticia es que esa medida encarece las importaciones chinas.

Los administradores de fondos especulativos que operan en el mercado de Chicago se mantienen prácticamente “neutros” luego de liquidar todas las posiciones compradas (“alcistas”) en contratos de soja y maíz.

El martes de la semana pasada –último dato informado ayer por la Commodity Futures Trading Commission– la posición neta especulativa en futuros y opciones de soja del CME Group se ubicó en -8066 contratos versus -27.114 contratos el mismo día de la semana anterior. Y en maíz fue de 12.469 versus -6677 contratos (ver gráfico).

Las posiciones netas surgen de la diferencia entre las posiciones compradas (“long”, que fijan un precio techo y por ende apuestan a un mercado alcista) y las posiciones vendidas (“short”, que fijan un precio piso y por lo tanto apuestan a un mercado bajista).

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